您现在的位置:

外汇 >

“稳”字当头的经济环境下,去杠杆政策也出现了调整

“稳”字当头的经济环境下,去杠杆政策也出现了调整。

昨日,两则分别来自央行和银保监会的消息传遍金融圈,资金面从量和价两方面都出现进一步宽松的信号。

一是根据21世纪经济报道证实,央行近日窗口指导具有一级交易商资质的银行,将额外给予MLF资金,用于支持贷款投放和信用债投资。对于贷款投放,要求较月初报送贷款额度外的多增部分按1:1给予MLF资金,多增部分为普通贷款,不鼓励票据和同业借款。对于信用债投资,AA+及以上评级按1:1比例给予MLF,AA+以下评级按1:2给予MLF资金,要求必须为产业类,金融债不符合。

二是银保监会近日也召集多家银行,就做好民营企业和小微企业融资服务举行座谈会,要求大中型银行要充分发挥“头雁”效应,加大信贷投放力度,合理确定普惠型小微贷款价格,带动银行业金融机构小微企业实际贷款利率明显下降。帮扶有发展前景的困难企业。要分类施策,为发展暂时遇到困难的企业“雪中送炭”,谋求双赢,坚决摒弃“一刀切”的简单做法。

银保监会还强调,“要正确理解、妥善把握监管政策意图,及时向监管部门报告在执行过程中遇到的困难和问题,在保持国民经济平稳运行中做好风险处置工作。”

央行和小儿癫痫发作急救措施银保监会的消息,一个是从资金量上“放水”,要求银行加大对贷款和信用债的投放,特别是提到按照1:2给予MLF资金,用以增配以民企为主的低评级信用债;另一个则是从资金的价格方面,要求银行加大信贷投放力度,带动小微企业贷款利率明显下降。

信贷政策量价齐松,首先利好的当然是企业(尤其此次主要是针对民企),这对于最近一段时间内频频发生的债市“爆雷”、民企融资难融资贵的问题会有缓解。但从近期一系列信贷政策看,影响会更为深远,这一情景并不陌生,当资金面不断宽松后,股债汇楼市,以及通胀预期都会发生变化。

关键点一:MLF“放水”引导投向贷款和信用债

央行和银保监会此次是打了场配合战。17日银保监会召集银行开会要求加大贷款投放力度,18日就传出央行放松贷款规模控制,增加MLF额度以保障银行加大对贷款和信用债(尤其是低等级信用债)的投放。

具体来说,在贷款方面,央行要求较月初报送贷款额度外的多增部分按1:1给予MLF资金。举个例子,就是银行原本月度贷款新增规模为100亿,现在央行允许投放200亿,多出来的100亿贷款额度,央行可以通过给银行发放MLF资金予以支持。

值得注意的是,上述多出来的100亿的贷款额度只能是投放普通贷款,不鼓励票患上睡眠型癫痫该用什么方法治疗据和同业借款。对于票据冲贷款规模,6月的金融数据就有迹象。尽管6月新增贷款规模达到天量的1.84万亿,但票据融资的大幅扩张(3000亿)同比贡献了较多的新增信贷。中泰证券研报就认为,票据融资大幅扩张与信贷额度增加后,银行风险偏好并未提升,而是利用票据融资占据额度。

在信用债投资方面,央行要求AA+及以上评级按1:1比例给予MLF,AA+以下评级按1:2给予MLF资金。也就是说,此次窗口指导通过所支持的资金规模不同,而变相鼓励银行增配低信用评级信用债。假如银行投资AA +以下评级的债券100亿,央行就给予银行200亿的MLF资金。

此外,有消息还称,为保证银行投资低评级信用债,央行还对各家银行投放AA+以下的信用债有规模要求。不过,这一消息尚未得到证实。

关键点二:央行护盘“垃圾债”用意何为?

受去杠杆政策下融资环境收紧影响,以民企为主AA+以下信用债在此前接连出现的债券违约中“躺枪”,加剧了投资者对低评级信用债的避险情绪。导致当前二级市场出现了“AAA债买不到,AA+卖不掉” 的情况,一级市场的AA+以下债券也几乎处于冰封状态,大量企业取消债券发行。有统计显示,今年以来,已有超过300只债券推迟或发行失败。

受此影响陇南专业治癫痫医院,债券私募基金在今年均出现了全行业亏损。而在2017年年初至2017年7月16日,以及2017年全年,债券私募基金产品的算术平均收益率,则分别为1.53%和3.09%。

业内普遍认为,央行护盘债市旨在遏制市场恐慌情绪,让市场回归理性,增加债市流动性,恢复债市正常的融资功能,帮助优质民企解决融资难的问题,避免被错杀。

不过,对于央行鼓励银行增配低评级债券,也有声音持保留态度。认为市场涌向AAA债券而不选择AA+债券,是处于风险防控角度考虑,是市场自主选择的行为,不宜有过多的行政干预。

关键点三:中小企业得好处前,大企业抢先“吃糖”

虽然央行和银保监会此次的宽松政策是针对民企和小微企业,但有大企业已抢先得到好处。

一央企负责债券发行的人士对券商中国记者表示,18日该公司所发行的债券最终定价“出乎意料”地大降,包括长期品种的降幅也非常大,至少在20bp以上。

“尽管最近资金面一直比较宽松,但18日感觉突然又宽松了很多,非常反常。发债之前我们有过几轮报价,变化不大,但18日好几家银行突然降价。”上述央企人士称。

券商中国记者了解到此消息的时间是在18日白天,而当天晚上央行窗口指导的消息大连哪家医院治癫痫专业就被传出。该人士分析认为,央行窗口指导部分银行给额外的MLF资金,会造成资金面的进一步宽松,这就可以解释为何该公司当天发债成本突然大幅下降。

“如果是常规的公开市场操作逆回购,按照平日所净投放的资金规模,充其量只能解释6个月期以内的债券利率下降的原因,但不能解释为何长期债券的利率也出现大幅下降,所以,央行此次释放的MLF资金可能有1年期以上的,意在满足银行中长期资金的充足。”该人士分析称。

此外,值得注意的是,受我国货币政策传导机制不畅、中小企业风险大等原因,今年以来,即便监管部门出台了不少普惠金融的政策,但首先受益的仍是评级高的大企业。

“尽管今年强监管、去杠杆,但我们在市场融资的成本比去年是要下降的,因为整个市场资金面相对宽松,但金融机构出于防风险的考虑,更愿意把钱借给大企业。”上述央企人士称。

以债市为例,今年以来,高等级信用债发行占比持续提升,等级结构分化加剧。1-6月AAA级主体发行规模占比达到62.71%,较2017年全年提高11.71个百分点,而AA级主体发行占比下降了9.88个百分点。此外,今年信用债各券种发行利率整体下行。6月中票、短融、企业债、公司债加权平均发行利率较上年12月均有不同程度下行。

© xinwen.ysoiq.com  呼伦贝尔新闻网    版权所有  京ICP备12007688号