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中信证券晨会纪要-190118

  研究报告内容摘要:

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  ▍  债市启明系列20190118—微观感受为何生变?

  固收|新常态下过去两年宏观经济均表现出增速小幅放缓的特征,但2017  年和2018  年给市场的感受却存在差异,如2017 &n湖北治疗癫痫有哪些医院bsp;年微观主体对信用收缩、对外贸易的压力感受不同,关于通缩的声音也并不多,企业盈利也在高位,但这些情况在2018年都或多或少出现了改变,这背后有偶发因素,但也存在逻辑上的必然,个中影响也将经由基本面落实到债市上。

  ▍  银行业对中国银行(601988)获批发行永续债的点评—监管引导,推广在即

  银治好癫痫需要多少费用行|1  月17  日银保监会批准中国银行发行不超过400  亿元的无固定期限资本债券,这是我国商业银行获批发行的首单此类新的资本工具。以永续债为代表的新型资本工具发行提速,有助于银行在估值持续低于1  倍PB  的情况下拓宽资本来源、夯实资产负债表、提升风险抵补能力攀枝花哪家医院癫痫好。对于存量股东而言,亦可增厚现有权益保护垫和长期价值。

  ▍  分众传媒(002027)十问:再看生活圈媒体巨头当前投资价值

  传媒|2018  年以来分众传媒遭遇多重利空的共振,股价大幅下挫。新潮的强势进入、宏观经济的走弱,客观上造成了收入增长的趋缓、成本的刚性增加,从而导致毛利率四川治疗癫痫病哪家医院好等指标大幅下滑。我们仔细分析了分众传媒当前的竞争格局、商业模式的壁垒、以及同阿里的协同效应等,并推导了财务数据的变化趋势。我们认为分众传媒作为梯媒行业的绝对龙头,其线下核心流量入口地位不改,梯媒资源网络与销售网络两大竞争优势依旧显著领先行业,当广告行业周期回暖,其经营杠杆将为分众业绩提供较大的弹性。我们认为当前位置分众具备较高的中长期投资价值。

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