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朱雀投资李华轮:股市今年将大概率迎来拐点

  4月13日,中国证券报社主办的“大变革时代的投资策略——2014中证金牛投资分享会”在深圳举行。上海朱雀股权投资管理股份有限公司董事长李华轮先生在分享会上表示,从改革方向、基本面、估值等方面来看,2014年大概率是股票和债券的拐点。李华伦认为,利率的高点已经过去了,大概去年已经见顶了,股市值得积极期待。以下是他的发言实录:
李华轮:感谢主持人的介绍,我是朱雀投资的李华轮,我首先代表朱雀投资感谢主办方中国证券报和中证资讯对我们的支持和认可,还要感谢国信证券的大力支持,今天我给大家汇报三方面内容,我的话题分三部分,第一部分是朱雀投资目前对于形势的看法,我们叫“形势比人强”,第二个角度是分享一下对资产配置的简单看法,主题是“切忌南辕北辙”,第三是谈一下资产管理行业在现在市场决定经济、市场配置资源的主题下,资产管理行业具有哪些机会和挑战。
一、形势比人强
现在总体的经济情况比较差,你出去调研,无论走到什么企业,大家都说自己的成本很高,经营非常洛阳癫痫专科医院困难,即使是一些非常杰出的企业,我觉得现在几乎找不到特别满意的企业,过去做得好的企业在艰难的寻求突破,做得差的就更不用说了,过去三十年这么好的时代背景都没做起来,在现在这样的经济转型期就更加困难。在实体层面忧心忡忡的同卖方分析师用暴雨降至来描述经济数据,朱雀对经济一直持谨慎态度,我们也相信经济在今明两年还是逐渐释放压力的过程,地产、银行等等都是大家耳熟能详的东西。今年以来在汇率改革方面,央行出人意料的在一季度就扩大了汇率波动范围,从1%到2%,伴随着地产价格的下跌,又加剧了市场对于资产价格,尤其是对人民币资产价值贬值的担心。存款利率从去年以来利率中枢不断上行,现在也是在高位,给整个实体经济带来很大压力,朱雀对于利率市场化做了研究,研究结果显示在利率市场化的上半场,利率中枢不断上行,我们对中国的判断,盘虽着互联网金融的催化,很快完成上半场到下半场的转化,现在我们处于信用风险释放期。最近的超日债违约也预示着这场风暴的开始。我引用总理在记者会上对债务问题的表述,他说“癫痫常见药物是怎么进行治疗吗你问我是不是愿意看到金融产品的违约,我怎么会愿意看到呢?但是确实个别情况难以避免,我们必须加强监测,及时处理”,这反映了中央政府对这一轮金融风险释放客观的态度。
在短期风险释放的同时,就意味着这个市场风险偏好的下降,长期我们觉得有利于利率的下行,同时利率还会出现分化,其实最近我们就发现随着商业银行贷款结构的调整,一些新兴产业的企业拿到贷款时已显著比传统产业有很大优势,甚至在利率价格上也有很大优势,这是利率变化的新变化,出现了一些分化。朱雀从产品结构上也有相对偏低风险、偏中性收益的产品,我们明显感觉到客户兴趣的提升。
另外一方面,大家今年以来看到了更加多元化的动荡风险,比如最近的马航事件、前期的昆明事件,整个社会的动荡开始多元化,在这样的情况下我们的判断是形势紧张,经济、金融以及社会当中的不稳定因素,有助于催化改革进一步深入,创新进一步展开。
从去年十八大中央八项规定开始,三中全会出台的政策,以至于到最近领导的讲话,我们无疑都看到了改革方面的重大癫痫药物治疗会有哪些危害变化,我在这里引用了最近习总书记的一段话和张高丽出席中国发展论坛时开幕式的致辞,习总书记强调改革和创新,我们觉得特别值得关注,张高丽在中国发展论坛中谈到依法治国的基本方略,这个话题以前胡总书记也谈到,但这次不是简单救市,应该意味着中国的经济改革在向政治和行政领域深入,我们认为执法治国在未来需要保持高度关注。从全社会的角度来看,记得2013年刚推出八项规定时大家都不相信,我有一个朋友是做房地产的,他说他一年要给地方政府的领导送五百箱茅台、五百箱五粮液,我说不可能,他说你不知道这些人有多坏,你也不知道如果不送结果会有多严重。最近我又遇到了他,他说这次真的是有非常大的变化,我相信他的转变有很强的代表性,在座各位应该都感觉到最近一年政府部门党风的变化。2013年朱雀报告的题目是商鞅立法彰显决心,现在大家依然还有很多困惑,目前市场上有两种思潮,一种思潮是认同改革的市场化方向,积极投身其中,包括企业家和投资者,与此相对应的还有一种思潮就是对政治改革方向非常迷茫,认为改革会给湖北癫痫病治疗的费用经济带来很大的不确定性,我觉得国企改革是很重要的试金石,我们过去的国企改革和国有资产更多的是冲着分蛋糕,未来的国企改革是大家一起做大,如果说以往跟权贵相结合是一种风险偏好,以风险收益不对等作为特征,那么目前这一轮的国企改革应该是重在市场竞争,它也是少数人得益,少数勇于竞争、勇于创新的人得益,但风险收益是均等的,它是奖励赢家的,我们相信就像过去的中央八项规定,后来纠正了很多人对改革的担心,这一轮我相信也会纠正很多人的观点,现在各地的改革都是从最好的国有企业入手,从国企来说是中石化,中石化拿出了最好的资产,而且强调市场透明定价,这些方面相信都会不断激发大家改革的信心。
从改革方向、基本面、估值等方面来看,朱雀判断2014年大概率是股票和债券的拐点,现在回过头来看,利率的高点已经过去了,大概去年已经见顶了,站在这个时点上,我觉得股市值得积极期待。面对不好的经济环境我们应该更有信心,因为它能激发中国经济的驱动力。(更多观点请点击相关专题链接:)

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